哈爾斯：業(yè)績(jī)受益海外需求復(fù)蘇 擬拓嬰童和戶外兩細(xì)分市場(chǎng)

　　近日，不銹鋼真空保溫器皿的龍頭公司哈爾斯(002615.SZ)受到了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

　　截至本周五，公司股價(jià)報(bào)收23.3元，一周累計(jì)上漲9.39%。

　　除了基本面向好之外，進(jìn)軍幼兒市場(chǎng)以及高送轉(zhuǎn)預(yù)期被認(rèn)為是哈爾斯股價(jià)上漲的原因，那么，在目前的時(shí)點(diǎn)，該如何看待哈爾斯的投資機(jī)會(huì)?

　　保溫杯市場(chǎng)空間仍較大

　　哈爾斯的主營(yíng)業(yè)務(wù)為不銹鋼真空器皿、不銹鋼制品、塑料制品、玻璃陶瓷制品、機(jī)械設(shè)備(除發(fā)動(dòng)機(jī))的制造、加工和銷售。

　　公司于2011年登陸中小板，隨后股價(jià)出現(xiàn)了接連的下跌，與之對(duì)應(yīng)的是，公司在上市之后的一兩年的時(shí)間里，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。2012年，公司的凈利潤(rùn)增速同比下滑了18.86%。而公司的股價(jià)在去年底的時(shí)候到達(dá)9.85元的歷史低點(diǎn)。

　　今年以來(lái)，公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，今年一季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，公司股價(jià)也因此開始逐漸走高。

　　“公司三季度費(fèi)用控制良好，盈利同比改善幅度略超預(yù)期等因素是推動(dòng)公司近期股價(jià)上漲的主要原因。”國(guó)泰君安投顧趙歡告訴財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者。

　　數(shù)據(jù)顯示，哈爾斯前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)17.69%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)59.1%。此外，公司預(yù)計(jì)今年全年凈利潤(rùn)5094.83萬(wàn)元至6725.17萬(wàn)元，增長(zhǎng)幅度為25%至65%,上年同期業(yè)績(jī)?yōu)閮衾麧?rùn)4075.86萬(wàn)元。

　　宏源證券在發(fā)布的研究報(bào)告中稱，作為消費(fèi)品公司，哈爾斯海外市場(chǎng)的發(fā)展受宏觀經(jīng)濟(jì)影響很大。美國(guó)市場(chǎng)2013年的增長(zhǎng)將受益于該國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)明年歐洲市場(chǎng)的銷量會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，澳洲市場(chǎng)也會(huì)出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。

　　該券商認(rèn)為，目前我國(guó)人均不銹鋼保溫杯保有量約為0.22只,低于歐美的0.37~0.65只,更遠(yuǎn)低于日本人均1只的保有量。2010年全國(guó)保溫杯保有量約為3億只,雖然近幾年市場(chǎng)發(fā)展迅速，但與其他國(guó)家相比，國(guó)內(nèi)保溫杯市場(chǎng)發(fā)展空間仍然較大，市場(chǎng)的進(jìn)一步提升可以給公司帶來(lái)更大的發(fā)展空間。

　　“目前我國(guó)不銹鋼真空器皿市場(chǎng)的發(fā)展空間較大，前景可觀。一方面，不修鋼真空器皿一般用于戶外或駕駛，隨著我國(guó)旅游行業(yè)的發(fā)展，自駕游迅速升溫，市場(chǎng)對(duì)不銹鋼真空器皿的需求量較為旺盛;另一方面，現(xiàn)階段我國(guó)保溫器皿正處于升級(jí)階段，不銹鋼真空保溫器皿將逐步替代玻璃真空器皿。”中投顧問咨詢顧問崔瑜認(rèn)為。

　　拓展嬰幼童產(chǎn)品市場(chǎng)

　　近日，哈爾斯在深交所互動(dòng)易上透露，公司會(huì)在2014年對(duì)嬰童和戶外兩個(gè)細(xì)分市場(chǎng)進(jìn)行拓展。嬰幼童產(chǎn)品與其他產(chǎn)品的區(qū)別在于造型、外觀顏色等方面，但都具有保溫功能。該系列產(chǎn)品將在季度推出，目前還沒有形成規(guī)模銷售。

　　公司方面表示，嬰童市場(chǎng)將以經(jīng)銷商模式推廣，主要表現(xiàn)為嬰童專賣店、嬰童專賣批發(fā)市場(chǎng)。從前期的市場(chǎng)調(diào)查來(lái)看，相應(yīng)的經(jīng)銷商客戶對(duì)嬰童系列的開發(fā)表現(xiàn)出濃厚的代理興趣。

　　趙歡表示：“嬰童市場(chǎng)是公司未來(lái)將要重點(diǎn)開發(fā)的市場(chǎng)之一，而二胎政策的放開將帶動(dòng)母嬰消費(fèi)產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)，催生嬰兒奶粉、兒童醫(yī)藥、紙尿褲、兒童玩具、教輔領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，這一因素或許有利于哈爾斯拓展該業(yè)務(wù)。”

　　崔瑜表示，哈爾斯的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括德國(guó)的膳魔師，日本的虎牌、象印，以及國(guó)內(nèi)的思寶等。公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要表現(xiàn)在三方面：品牌形象良好;技術(shù)水平國(guó)內(nèi)，掌握較多知識(shí)產(chǎn)權(quán);渠道布局廣，在全國(guó)擁有88家經(jīng)銷商，營(yíng)銷能力強(qiáng)。劣勢(shì)主要是原材料采購(gòu)集中度較高，在成本控制方面有一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　“哈爾斯的上下游議價(jià)能力是其短板。一方面，哈爾斯的原材料采購(gòu)集中度較高，原材料采購(gòu)成本有高于市場(chǎng)價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)，哈爾斯應(yīng)該適當(dāng)增加與其他原材料供應(yīng)商的合作，使原材料供應(yīng)商之間產(chǎn)生價(jià)格競(jìng)爭(zhēng);另一方面，在出口中，哈爾斯面對(duì)較大競(jìng)爭(zhēng)壓力，其需要考慮出口的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，難以抬高價(jià)格。”崔瑜說。

　　事實(shí)上，相對(duì)于實(shí)體店的銷售，公司在電子商務(wù)方面的拓展值得關(guān)注，一位私募人士曾告訴記者，之所以關(guān)注到哈爾斯，主要就是因?yàn)榭吹狡洚a(chǎn)品在淘寶上的銷售情況不錯(cuò)。

　　公司方面表示，目前傳統(tǒng)渠道占國(guó)內(nèi)銷售73%左右，電子商務(wù)占15%左右，電視購(gòu)物占4%左右，禮品占7%左右。

　　宏源證券認(rèn)為，電商平臺(tái)的發(fā)展不僅可以彌補(bǔ)一些二、三線城市線下消費(fèi)的不足,預(yù)期還能進(jìn)一步刺激新消費(fèi)需求的產(chǎn)生。

　　事實(shí)上，經(jīng)過前期的上漲，哈爾斯的估值已經(jīng)相當(dāng)高，市盈率(TTM)為37.5倍。

　　那么，在目前的時(shí)點(diǎn)，應(yīng)該如何看待哈爾斯的投資機(jī)會(huì)?

　　“除了基本面的因素之外，哈爾斯還具有高送轉(zhuǎn)的預(yù)期，符合大多數(shù)高送轉(zhuǎn)股所具備的‘五高一小’的6個(gè)特征，即高成長(zhǎng)性、高公積金、高未分配利潤(rùn)、高凈資產(chǎn)、高現(xiàn)金流和流通盤以小盤為主。依以往經(jīng)驗(yàn)看，高送轉(zhuǎn)股往往集中于次新中小盤股，哈爾斯較符合這些條件。”趙歡表示。

　　截至今年前三季度，哈爾斯的每股資本公積金為3.77元，每股未分配利潤(rùn)為1.49元，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-0.15元。

　　哈爾斯方面表示，將在2014年的3月27日披露年報(bào)，一切還以年報(bào)內(nèi)容為準(zhǔn)。

　　值得一提的是，隨著股價(jià)的接連走高，公司的股東和高管也開始拋售。公司股東阮偉興于2013年11月28日減持了230萬(wàn)股，占公司總股本的2.52%。12月12日，公司高管朱秀芝通過競(jìng)價(jià)交易的方式，減持了1100萬(wàn)股。

　　“考慮到大盤的持續(xù)創(chuàng)新低等因素，建議高拋降低倉(cāng)位。”趙歡表示。 制圖/張逸俊

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈等風(fēng)險(xiǎn)。